实益达——未来互联网企业数字营销巨头

一、11月10日84家机构调研记录

（一）参会单位与人员：广发证券陈耀波、杨琳琳、吴恢宇、曾穗媛、罗兴武、张明辉；方正证券杨仁文、郭琳杰、蔡靖；中信证券郑畅、潘蕗屹；中国国际金融股份有限公司印培；君盛优选投资管理黄宇；西南证券研究所田明华；博时基金蒋娜、尹哲；和君资本何国清、黄尚进、姜俊彬；金元证券来庆玉、汪敬波；深圳民森投资田慧蓝、葛峥；中信证券罗舜芝、吉莉、肖乐乐、邹畅；东北证券王建伟、邹兰兰；景顺长城基金贾殿村、黄瑜、张伟深、刘苏；招商证券刘如东、唐牧嘉；瑞银证券谢丹、陈欣；上海有据资本李昂、饶超；东方证券邓文慧；国泰君安证券孙金钜、高加仁；国信证券顾少华、刘翔、吴何；中国民生银行石岩分行余承印；长江证券刘慧慧；中国证券报刘帅；中投证券林起贤、贺宁；中国基金报张晓燕；北京神农投资徐明达；香港鼎益国际商成江；金田宝业阎东；尚润投资陈剑；前海汇融丰资管赖志城；长城基金郑帮强；深圳贝富盛资管陈伟鸿；深圳展博投资管理易沛琪；南方基金郑小溪、汪径尘；前海天德融汇资管毛亮；鹏华基金郑川江、胡东传；广东冠丰资管黄升科；深圳禾盛投资代会波；前海惠益宝资管黄坚庭；泰达宏利基金王鹏；长城基金汪帆、谭小兵；上海源实资管刘庆；中国银河投资郭实；深圳望正资管汪程程；上海红鱼信息杜阳；广发基金吴兴武；深圳哲灵汇富资管谭煜；深圳一路阳光财富管理张大伟；深圳屯蒙投资陈志安、陈志强；益信（天津）股权投资基金管理赵嘉辉；财通证券杨振华；泰华宏利基金管理王鹏；前海成恩资管刘宗葆；国信证券深圳营销中心夏荷池；创金合信基金管理郑泽滨；前海金创业资管翟毅；深圳紫金港资管潘光想；深圳融捷资管魏虹；第一创业证券王庆莉；华润元大基金邹心如；深圳宗毅润邦投资熊丹；深圳领骥资管刘妍婧；深圳世纪恒丰资管王娜；深圳东方鸿利投资鲁利；深圳东方财智资管奉永青、吴珊；深圳研股金融信息李会媛；深圳万杉资管任文杰；前海九派资管陈康明、陈硕；和讯信息科技陈玲儿；北京拾贝投资管理杨立；清水源投资管理袁煜森、程宇楠；思加资本资管吴为民；新华社新闻客户端商业运营中心赵桑怡；汇博资本陈明；怀新投资袁文采；今日头条龙桑恬；源和资产黄鑫；平安养老张孝适；瀚信资产宋伟；西南证券贾明乐；上投摩根基金黄进；恒信盈创投资龙华明；深圳泰德康科技黄新；深圳潮晟投资何佳岭；深圳天威诚信黎良伟；中大投资李威；华安资产煜永安。

（二）投资者关系活动主要内容介绍：

1、实益达总裁乔昕先生介绍公司情况。

具体内容详见附件。

2、实益达为什么选择企业级数字服务作为未来转型方向？

公司“企业级数字服务”作为未来转型方向主要有两个方面的考虑：

首先，互联网C端市场已处于红海，BAT等占据各处战略要害，而B端市场未来前景无限，2015年中国进入企业级服务元年， 2B业务将迎来高速发展期，相比美国，中国中小企业数量4000万，企业级服务尚有万亿市场空间；此外，劳动力成本持续上升和互联网基础设施和服务的普及，驱动企业级市场的兴起；而公司自成立以来一直服务于企业客户，公司有服务企业客户的基因。基于此，我们首先确定了面向企业提供服务。

再者，我们判断大数据将成为一家公司的核心资产，通过大数据，我们可以实现营销的精准投放，可以提高企业运营效率，且依托积累的大数据我们可以延伸更多的企业级服务，因此，我们确定“大数据”作为公司未来战略转型的重要方向。

3、实益达转型企业级数字服务具体分几阶段实施，公司如何实现从互联网数字营销领域延伸到“企业级数字服务”？

公司未来将分三个阶段实施“企业级数字服务”战略：

第一阶段提供企业级数字营销服务，目前公司已经收纳了三家业内非常优秀的标的公司：提供互联网全案的顺为互动、提供创意的奇思国际、提供社会化媒体营销的利宣广告，同时公司参股了一家移动端全案公司讯友传媒。下一步公司将不断完善产业链为企业客户提供包含数字营销策略、创意及内容、投放、效果监测等在内的全媒体全产业链的数字营销服务，实现企业营销的数字化，同时获取和开放产业链营销环节消费者的用户基本数据与需求数据。

第二阶段提供企业级SAAS服务。企业级SAAS服务是数字营销服务的自然延伸。数字营销服务，是公司根据企业销售需求，通过专业的全案策划，精准的投放，为企业创造价值。而企业销售团队所需要的工具，不仅是数字投放、效果监测，还有DSP、私有DSP、在线客服、定价工具、CRM等等。顺为互动基于自研的MFM、MFX等SAAS工具，为贝因美、雅培等广告主提供了专业的数字投放、效果监测服务，已经体现出明显的企业级SAAS服务特征。公司将深入理解和挖掘企业营销团队的需求，通过并购和内生增长等方式向企业级SAAS服务市场延伸。将企业的营销方式转变为以“实时数据驱动”，并将企业级营销服务与企业SAAS服务相结合。

第三阶段提供企业级数字生态服务。通过为企业营销团队服务，公司将积累在汽车、母婴、电商、快消品等领域的海量的行业数据和消费者需求数据，依托于这些数据，公司将从两个方向拓展企业级数字生态服务：

第一个方向是面向生态链和合作伙伴的数字服务，帮助生态链上的企业主、数字营销合作伙伴，更精准地定位品牌，更精准地投放。

第二个方向是面向企业内部的其他环节。企业营销团队掌握了客户的个性化和定制化需求，通过将这些数据实时传递到生产制造、物流、供应链等环节，驱动企业实施柔性生产，从而实现零库存、个性化定制、最佳用户体验等差异化竞争优势。

4、伴随转型，公司在公司治理及组织架构等方面计划做哪些调整？公司未来的盈利结构将发生怎样的变化？

（1）公司在公司治理及组织架构等方面计划主要做以下三个方面的调整：

首先，为提升集团内部各公司之间的协同效应，公司将成立“数字营销集团”，由专业人士管理，打造集团品牌，各子公司协同作战，从而确保集团内生增长；另外，公司拟聘行业顶级专家作为独立董事进入公司董事会，参与公司未来战略决策；在此之外，公司正在筹备成立“数字研究院”，下一步将定期发布行业白皮书，为公司战略方向保驾护航。

（2）关于公司未来的盈利结构

公司成功转型后，互联网业务板块将大幅度提升公司业绩规模，2016年公司主要业绩来源于互联网板块，未来公司将继续加大在数字营销及企业级SAAS服务领域的并购动作。

5、公司未来两年的主要并购方向是什么？

首先，在企业级数字营销领域，将围绕“数据、创意、技术”三个方向开展产业并购。如DSP、SSP平台、掌握流量入口的数据型公司及移动端公司，同时公司还将布局技术创意类公司。另外，在企业级SAAS服务领域，我们将基于公司对企业级营销服务的理解，提前布局一些基于SaaS的企业级营销服务工具类的公司。

6、如何评价本次收购的三家标的公司顺为、奇思和利宣？

首先我认为我们收购的这三家数字营销公司非常优秀，尤其是三家公司的创始团队，无一例外都是第一代数字营销人，应该说是他们开启了数字营销时代；此外，这三家公司业务互补性非常强，顺为互动偏重互联网营销全案，奇思国际偏创意；利宣偏社会化媒体营销；再者，他们在汽车、快消、时尚等三大行业的服务优势非常明显，而这三个行业在互联网领域的投放量是最大的；我们做了一项统计，就我们这三家标的公司所服务的品牌客户营收空间超过2万亿，如果2015年中国GDP总量达到68万亿，他们就驱动了将近3%。这也是为什么我们把自己定位为“互联网+ 商业价值引擎”。

7、关于LED 照明业务，公司未来如何规划？

在国家节能环保政策扶持的积极影响下，上市公司LED照明业务已达到一定规模，具备一定的盈利能力。LED照明业务虽然前景广阔，但因技术、资金门槛较低，大量社会资本进入，导致行业无序竞争加剧，整体毛利率呈现下降的趋势，上市公司LED照明业务盈利水平短期内难以达到股东预期。

关于公司LED照明业务的未来规划，基于智能感知和网络互联，公司将从LED业务逐步过渡到智能楼宇控制系统解决方案提供商，后期围绕社区能源管理和社区安全为核心，打造智能社区系统控制解决方案提供商。

二、本次停牌期间发生的重大事件

（一）公司跨出互联网数字营销第一步：2015年5月14日，公司拟先期以自有资金人民币2,040万元向讯友数码增资，增资完成后公司持有其20%的股权。

（二）2015年7月2日本次拟向自然人姚俊、张伟发行股份及支付现金购买其所持顺为广告 100%股权，向自然人伏虎、逄淑涌、曹建华发行股份及支付现购买其所持奇思广告 100%股权，向自然人袁琪、张晓艳发行股份及支付现购买其所持利宣广告 100%股权，并向特定投资者非公开发行股份募集配套资金。

具体发行：以7.72元发行4933.94万股增发给3家广告公司股东，同时以8.6元发行7383.72万股募资增发给海和投资、季子投资、益瑞投资、诚通投资、乔昕、陈世蓉、薛桂香。

（三）2015年10月30日子公司汇大光电收到新三板挂牌申请已经受理，注册资本为 1,655 万元，公司对汇大光电的持股比例为 42.40%，公司持有其表决权比例为 62.40%。

（四）公司于 2015 年 11 月 2 日收到中国证监会核准公司本次重组（发行股份购买资产并募集配套资金）方案。

（五）2015年11月9日公司拟以26500万元出售元通孵化 100%股权给日升投资。日升投资控股股东为上市公司实际控制人、董事、总裁乔昕。

三、公司炒作亮点

(一)公司业务结构转型:由传统科技制造型领域转向互联网品牌营销领域。

（二）公司实际控制人乔昕以8.6元参与增发募资认购2287.8万股，耗费资金接近2亿元，说明非常看好公司的本次转型。

（三）收购的三家标的公司主要服务的品牌客户营收空间在2万亿以上，主要的龙头企业是奥迪、宝马、雷克萨斯、Jeep、克莱斯勒、贝因美、汤臣倍健、LVMH、万宝龙、LEE等。

（四）并购的三家公司业绩承诺三年合计2.1亿元，复合增长率高达30%以上。

（五）互联网数字营销前景广阔：2015年中国进入企业级服务元年， 2B业务将迎来高速发展期，中国现有7000多万中小企业，基于SaaS的企业级服务市场是个万亿规模的大市场，现金流健康，客户黏性好。2014年中国互联网广告市场规模 1573.4亿元，2018年达到 4198亿元，复合增长率超30%。

（六）公司成立成立数字营销集团，增强标的公司之间协同效应，实现内生式增长。

（七）公司后续会持续并购企业级互联网数字营销服务公司，实现外延式增长。也就是说，后面公司还会不断的收购互联网数字营销公司来打造互联网数字营销巨头。A股比较有代表性的并购公司就是蓝色光标300058熊市一路走牛。

（八）与资本机构建立良好的合作关系，并筹备成立“数字研究

院”，定期发布行业白皮书，为公司战略方向保驾护航。公司目前已经与九派资本、广发证券、和君、投中资本、东方.花旗、瑞银、西南证券、国信证券、安信证券、华兴资本、中信建投证券等公司建立的良好的战略合作关系。在2014年8月19日公司牵手九派资本谋划设立专项并购基金，为未来在互联网企业数字营销方面并购其他公司打下了坚实的基础。

（九）国外企业级数字营销公司：企业级服务公司Salesforce公司，基于提供CRM 服务，延伸到市场营销，2004年美国上市，目前市值高达520亿美金。公司目前总市值90亿元不到，未来并购重组后股票市值增值空间巨大。

（十）盘活上市公司存量资产，增加上市公司利润1亿，增加现金2亿，公司逐步转向轻资产公司。公司拟以2.65亿元出售元通孵化 100%股权给日升投资。日升投资控股股东为上市公司实际控制人、董事、总裁乔昕。其实就是大股东掏钱逐步剥离上市公司旗下其他资产，为全面转型互联网企业数字营销公司做准备。

（十一）逐步实现旗下的子公司资产证券化，增加公司的股权收益。公司持股的汇大光电、电明科技、实益达照明、实益达工业等都在努力往新三板挂牌上市。

（十二）2015年11月10日一共有84家机构批量调研公司，其中包括很多公司资管和基金管理人，在下半年股灾以来实属罕见，预计是对公司的转型以及后市进一步并购重组很感兴趣。

（十三）公司于 2015 年 11 月 2 日收到中国证监会核准公司本次重组（发行股份购买资产并募集配套资金）方案。也就是说，公司收购3家广告公司与募资配套资金已经通过证监会批准了，复牌前就完成重组审批，这个在A股市场本人第一次见到。也就是说不存在重组失败的风险，和其他重组公司复牌只是预案还需要证监会审批不同。

（十四）公司具备股价低、实际流通盘小、停牌时间较长、基金埋伏少等优势利于继续往上炒作。

公司股价低才15.31元、实际流通盘才1.7亿股左右、流通市值26元附近、停牌期间中小板指上涨15%、互联网营销代表公司华鹏飞300350复牌后机构一路加仓说明看好这个行业前景、外加重组炒作环境不错，最近重组牛股002668一字板那么多都上100元了。公司股价现在才3板，补涨都应该有2板，重组转型12.7亿元规模至少值2板，加上后市进一步并购重组预期溢价2板的话，那就是至少应该有6板空间，也就是股价上20元才合理。综上所述，实益达002137是值得大家重点关注的公司，有望打造成未来互联网数字营销巨头。

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